Réponse rapide de comparaison
Réponse courte : dans le débat ratio de Sortino vs ratio de Sharpe, Sharpe divise le rendement excédentaire par la volatilité totale. Sortino le divise uniquement par l’écart à la baisse. Sharpe pénalise chaque fluctuation, y compris les mouvements rentables. Sortino ne pénalise que les périodes situées sous votre rendement cible. Pour un trader aux résultats irréguliers et déséquilibrés, Sortino est généralement la mesure de risque et de rendement la plus honnête des deux. Pour une série de rendements fluide et symétrique, les deux ratios racontent à peu près la même histoire, et Sharpe est celui que davantage de personnes reconnaissent.
Cette page s’adresse aux traders particuliers sur le forex, les indices, les métaux et les CFD crypto qui suivent leurs propres performances d’investissement.
Comment chaque ratio est construit
Le ratio de Sharpe prend votre rendement moyen, en retranche un taux sans risque, puis le divise par l’écart-type des rendements. L’écart-type compte chaque mouvement autour de la moyenne. Un mois qui a gagné 8% ajoute autant de « risque » qu’un mois qui a perdu 8%. C’est tout l’intérêt du ratio, mais aussi son défaut le plus important lorsque les traders mesurent les rendements ajustés au risque.
L’entrée du taux sans risque ne doit pas être obsolète. De nombreuses salles le prennent sur la page de référence SOFR de la New York Fed, un benchmark pour un taux court terme sans risque. Elles l’ajustent ensuite à la période des données.
Le ratio de Sortino conserve le même numérateur et remplace le dénominateur par l’écart à la baisse : la racine de la moyenne des carrés des seuls rendements passés sous un objectif. L’objectif peut être le taux sans risque, zéro, ou tout autre rendement minimal acceptable. Les périodes gagnantes n’ajoutent rien au dénominateur, ce qui en fait une mesure plus propre du risque baissier.
Voici le calcul sur six rendements mensuels ordinaires, +3%, +1%, -2%, +4%, -1%, +2%, avec un objectif de zéro.
- Seuls deux mois passent sous l’objectif : -2% et -1%. Mettez-les au carré : 4 et 1. Somme : 5.
- Divisez par les six périodes, pas seulement par les deux perdantes : 5 / 6 = 0.83.
- Prenez la racine carrée : l’écart à la baisse est d’environ 0.9%.
- L’écart-type des mêmes six mois est d’environ 2.1%, soit plus du double.
Le rendement mensuel moyen est d’environ 1.17%. Sharpe est de 1.17 / 2.1, soit environ 0.56 par mois. Sortino est de 1.17 / 0.9, soit environ 1.3. Même trades, même profit, un ratio plus de deux fois supérieur. Une ambiguïté : certains tableurs divisent par le nombre de périodes perdantes au lieu de toutes les périodes. Choisissez une convention et tenez-vous-y.
Tableau comparatif côte à côte
| Caractéristique | Ratio de Sharpe | Ratio de Sortino |
|---|---|---|
| Numérateur | Rendement moins taux sans risque | Rendement moins objectif (taux sans risque ou minimum choisi) |
| Dénominateur | Écart-type de tous les rendements | Écart à la baisse des rendements situés sous l’objectif uniquement |
| Traite les grandes périodes gagnantes comme | Risque | Neutre |
| Le mieux adapté à | Des flux de rendements symétriques et réguliers | Des flux asymétriques avec de rares gros gains |
| Sensibilité à la taille de l’échantillon | Modérée | Élevée, car peu de périodes alimentent le dénominateur |
La ligne la plus importante est celle du dénominateur. Tout le reste découle du fait que le Sortino écarte environ la moitié des points de données.
Critères de décision
Posez ces trois questions avant de choisir un ratio pour une comparaison donnée.
- Votre distribution des rendements est-elle symétrique ? Une belle courbe en cloche des résultats mensuels favorise le Sharpe. Une longue queue à droite, courante dans le trend following, favorise le Sortino.
- Combien de périodes avez-vous ? En dessous de 30, le Sortino repose sur une poignée d’observations négatives et devient instable. Le Sharpe se dégrade plus progressivement.
- La stratégie prend-elle de petites pertes fréquentes pour de rares gros gains ? Le Sharpe la pénalise pour les gains. Le Sortino, non.
Si les réponses divergent, calculez les deux et considérez l’écart comme une information. Un écart important indique que la volatilité est déséquilibrée, ce qui est en soi utile à savoir pour la gestion de portefeuille.
Quand choisir chaque option
Choisissez le ratio de Sharpe lorsque :
- Vos résultats sont banals dans leur forme : beaucoup de petits gains, beaucoup de petites pertes, peu de valeurs aberrantes. Le scalping et le mean reversion ressemblent souvent à cela.
- Vous avez besoin d’un chiffre qu’un large public, y compris les allocateurs de fonds, acceptera sans explication.
Choisissez le ratio de Sortino lorsque :
- Votre courbe de capital est avare en pertes et généreuse en gains, le profil classique du suiveur de tendance.
- Vous évaluez une stratégie par rapport à un plancher strict, comme une limite de perte journalière, où seule la volatilité qui franchit ce plancher compte.
- Votre rendement cible est le montant mensuel nécessaire pour couvrir le spread et les commissions, et non le taux sans risque.
Sans détour : calculez les deux, mettez le Sharpe en avant, et utilisez le Sortino pour expliquer la différence. Ne montrer que celui qui flatte le plus invite à la question embarrassante de ce que dit l’autre.
Un exemple chiffré sur un compte de 10,000
Deux traders gèrent chacun un compte de 10,000 pendant un an. Ils terminent tous deux avec 2,000 de profit net, soit un rendement de 20%. Avec un taux sans risque de 4%, le rendement excédentaire est de 16 points de pourcentage.
Le trader A utilise une approche intraday nerveuse avec des variations mensuelles symétriques. L’écart-type est de 16% et l’écart à la baisse est de 14%.
- Sharpe : 16 / 16 = 1.0
- Sortino : 16 / 14 = environ 1.14
Le trader B utilise un système de swing plus lent. La plupart des mois sont de petites pertes ou stables, et trois mois portent toute l’année. L’écart-type est également de 16%, car ces trois gros mois le font monter. L’écart à la baisse n’est que de 8%.
- Sharpe : 16 / 16 = 1.0
- Sortino : 16 / 8 = 2.0
Sharpe identique, et un écart de Sortino de près de deux pour un. Le Sharpe ne voit pas que la volatilité de B était surtout orientée à la hausse. Pourtant, le parcours de B était précaire dans un autre sens : une série de neuf mois perdants à peine suffisants peut pousser des traders à abandonner un système pourtant viable. Notre article sur la formule de l’espérance de trading montre comment vérifier si une telle série reste dans la plage normale. Associez-la au risque de ruine en trading calcul pour voir si le compte survit à une période de disette plus longue.
Compromis et réserves
Aucun des deux ratios n’est indulgent envers de mauvaises données d’entrée, et tous deux présentent des modes de défaillance dont on parle rarement.
- Les petits échantillons rendent le Sortino fragile. Dix mois perdants sur soixante ne donnent que dix points de données pour le dénominateur. Un mauvais mois de plus peut diviser le ratio par deux.
- Le Sharpe considère une série de gains volatils comme un défaut. C’est obstinément faux pour de nombreuses stratégies d’investissement fondées sur le momentum, et cela explique pourquoi le Sortino existe.
- Les coûts sont souvent omis. Le spread, la commission et les frais de swap rendent un backtest plus flatteur que le relevé de compte. Calculez chaque ratio sur des rendements nets de coûts, sinon la comparaison est inutilement avantageuse.
- Aucun des deux ratios ne mesure la profondeur du drawdown. Une stratégie discrètement stable avec un Sortino उत्कृष्ट peut malgré tout subir un drawdown suffisamment profond pour enfreindre une règle d’évaluation. La tolérance au risque mérite son propre indicateur.
La position honnête est qu’il s’agit d’outils de classement. Ils indiquent à peine si l’une ou l’autre option est suffisamment bonne pour être tradée.
Utiliser les ratios dans le cadre d’une évaluation prop firm
Une évaluation prop modifie le sens de la notion de "downside". Sur un compte Pivex, la limite de perte journalière se réinitialise chaque jour et le drawdown total est statique plutôt que suiveur. La vraie contrainte est la plus grande perte que vous pouvez absorber sans franchir une limite. C’est donc un problème centré sur la baisse, et le Sortino s’y applique plus naturellement que le Sharpe.
Une routine pratique : fixez l’objectif du Sortino à zéro, utilisez les rendements journaliers et surveillez la valeur de l’écart à la baisse. Si elle dérive vers un quart de la limite de perte journalière, une violation devient proche même lorsque la journée moyenne est profitable. Pivex indique par écrit ses limites de perte journalière et totale avant que vous commenciez, et son assistant intégré suit ces limites pendant que vous tradez. Le guide sur quel est un bon taux de gain en trading explique pourquoi un taux de gain élevé avec un Sortino faible est un signal d’alerte plutôt qu’un motif de confort.
Étape suivante : récupérez vos 60 derniers jours de trading depuis votre plateforme et calculez les deux ratios avec un objectif nul. Si le Sortino est flatteur et que le Sharpe boude, vous avez un système asymétrique qui a besoin d’espace pour attendre ses gros mois. Une évaluation Pivex en une seule étape, sans limite de temps ni nombre minimum de jours de trading, donne cet espace à un système patient.
Guides associés : formule de l’espérance de trading et risque de ruine en trading.
Avant de participer, consultez les règles actuelles du programme Pivex et déterminez si une évaluation de trading propriétaire simulée correspond à votre expérience et à vos limites de risque. La participation ne garantit pas une récompense, un revenu, ni un résultat de trading particulier.